El ingreso de dólares en el país está muy lejos de cumplir con las expectativas del Gobierno nacional ya que en lugar de apuntar a las inversiones productivas, el flujo verde se está yendo directamente al capital financiero. Las inversiones reales tuvieron su pico mínimo desde 2015.
“Se van dólares por la balanza comercial, se van dólares por la balanza de servicios y sólo ingresan por emisión de duda -pública, o privadas-, de acciones y por entrada de portafolios. Es ingreso de dólares que sobre todo va al carry trade”, graficó Santiago López Alfaro, director de Delphos Investment en diálogo con diario BAE.
El factor distintivo que destacan en el mercado que reforzó el ingreso de fondos en septiembre fue el resultados de las PASO de agosto. “Se ve el efecto de las PASO, que despejó la incertidumbre política. El fuerte ingreso de capitales se vio en un dó- lar tranquilo y en la compresión de spread en bonos locales, que pasó de los 450 puntos básicos a la zona de 360 puntos, lo que descomprimió la presión cambiaria”, destacó Federico Furiase, director de Estudio Bein/Eco Go y profesor en la Maestría en Finanzas de la UTDT.
El Balance Cambiario del BCRA explica que “si bien a priori no es posible identificar el destino que tendrían dichos fondos, sí es posible diferenciar entre aquellos que se mantienen inicialmente en dólares y aquellos que, tras ingresar al país, fueron convertidos inmediatamente a pesos”. En este sentido, agrega, en septiembre las inversiones de cartera de no residentes destinadas inicialmente a pesos mostraron ingresos netos por u$s1.125 millones, la más alta en la historia del Mercado Único y Libre de Cambios.
“Me inclino más a que (las inversiones) van a renta fija y en pesos que no se pueden comprar afuera como Lebac y otros instrumentos. No creo que vaya mucho a acciones porque los extranjeros que quieren comprar tienen más de 15 ADRs en Wall Street”, destacó Gustavo Neffa, socio y director de Research for Traders, y agregó: “la expectativa de inflación para los próximos 12 meses es de alrededor del 17% y, con una tasa en 27% es mas que atractivo, algo que seguirá al menos mientras la inflación siga siendo alta”.
Por su parte, Furiase considera que hay “un auge de inversión extranjera sesgada a lo financiero y no a la economía real”. Para que aparezca la IED, agrega, “se necesita no solamente el despeje de las incertidumbre electoral, sino también una señal en torno a las reformas estructurales que quiere hacer el Gobierno, que se asiente la recuperación que estamos viendo y que se generen espacios de rentabilidad en los sectores donde se van a hacer las inversiones”.
Para Neffa, hay empresas esperando que termine el ruido preelectoral para confirmar inversiones, “más sabiendo que el Gobierno tiene una alta posibilidad de se reelecto”. Además, agrega, muchas subsidiarias de casas matrices se estuvieron protegiendo antes de las PASO y se cubrieron comprando dólares. “Están esperando que pasen las elecciones y si el resultado de las PASO se confirma hay muchos comités de inversiones locales que van a desarmar posiciones y van a empezar a invertir”, sostiene.
Pero el fuerte interés que hay por invertir en activos financieros locales se sostiene por el viento de cola que hay para todos los emergentes. “El mundo crece en forma coordinada y todavía no se ven en el mundo signos inflacionarios preocupantes”, señala López Alfaro. “Y todos los fondos que están buscando tasas encuentran en Argentina un sobreprecio muy importante, porque todavía estamos atrasados”, agrega.
De todos modos, depender en gran medida de factores externos deja muy expuesto al país. Por eso, López Alfaro advierte que “si en el mundo aparecen datos de inflación y hay una suba acelerada de tasas de algún Banco Central importante o algún otro conflicto, esto se revierte y todo pega por el tipo de cambio”.
