24.08.2026 / POLÉMICA
El mercado ya mira más allá de Milei y eleva el riesgo de default para después de 2027
La curva de seguros contra default refleja un fuerte aumento de la incertidumbre sobre la capacidad de pago de la Argentina en los próximos años. Mientras el riesgo a corto plazo casi no se mueve, las dudas se disparan en los plazos que atraviesan las elecciones de 2027 y el eventual final del gobierno de Javier Milei.
De acuerdo a una nota de Ámbito, los Credit Default Swaps (CDS) comenzaron a mostrar durante agosto un deterioro en la percepción del riesgo soberano argentino. El movimiento aparece acompañado por una caída de los bonos en dólares, que volvieron a ofrecer rendimientos de dos dígitos, en un escenario marcado por la volatilidad financiera y las dudas sobre la sustentabilidad del programa económico.
Según un informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI), la probabilidad acumulada de default a un año aumentó apenas 30 puntos básicos desde comienzos de agosto. Sin embargo, el panorama cambia cuando se extiende el horizonte: las probabilidades acumuladas a cuatro y diez años treparon 400 y 510 puntos básicos, respectivamente.
Para PPI, se trata de "un movimiento relativamente acotado y consistente con la mayor probabilidad de repago que el mercado continúa asignando a los compromisos más cercanos". El problema aparece después: "las probabilidades acumuladas de default a cuatro y diez años (post-Milei) aumentaron 400 y 510 puntos básicos, respectivamente, desde comienzos de mes".
La lectura del mercado introduce así un fuerte componente político en la valuación de la deuda argentina. La mayor incertidumbre se concentra en los años posteriores a 2027, cuando deberá definirse la continuidad o no del proyecto de Milei. "Esto refleja que el deterioro en la percepción de riesgo se concentró principalmente en horizontes más largos, donde el mercado incorpora una mayor incertidumbre sobre la capacidad de sostener la historia de crédito en el tiempo", explicó PPI.
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