¿En qué consiste la oferta del Gobierno a los fondos buitre?

A raíz de la oferta que el gobierno nacional le realizó a los fondos buitre hace días atras, surgieron diversos análisis sobre el beneficio que esto significaba y los antecedentes de acuerdos con otros organismos. El economista Ramiro Castiñeira, de la consultora Econométrica, lo explicó en un reciente informe.

De acuerdo a los cálculos de Castiñeira:

Los bonistas que entraron a los canjes de deuda de 2005 y 2010, multiplicaron x1 el capital original en default.
Los bonistas italianos que alcanzaron un acuerdo con el gobierno de Mauricio Macri, lo multiplicaron x1,5.
El Club de París, por el acuerdo que firmó el gobierno de Cristina Kirchner, lo hizo x2.
En tanto, la oferta actual a los fondos buitre implica reconocer el fallo del juez juez Thomas Griesa, que multiplica x3 ese capital, pero con una quita que cierra en un 2,18.

El especialista señaló que, en términos de tasa de interés implícita en los acuerdos, tras 14 años:

Quienes entraron al canje de 2005 y 2010 no tuvieron rendimiento alguno (0%),
Los bonistas italianos sacan un retorno del 3%.
El Club de París del 5,7%.
El fallo de Griesa implica una tasa de 8,2%, pero la oferta argentina es bajarla a 5,7%, igualando la oferta al Club de París.

Castiñeira afirma que Argentina "no se juega la vida en la negociación con los holdouts". "Eso pasó en el 2005 cuando se negoció por primera vez una deuda en default de USD 81.600 millones, con una agresiva oferta que no llegaba a 0,33 centavos por cada dólar en default. Por astucia de Néstor Kirchner y su equipo de entonces, la negociación fue un increíble éxito para el Estado Argentino. La oferta la aceptó voluntariamente el 76% de los acreedores, y luego llegó al 93% con su réplica en 2010. Los resultados son contundentes y hablan por sí mismos: se logró una importante quita del capital, se bajó la tasa de interés y se alargaron los plazos de pago, que culminan después del 2030", agrega.

Continúa: "Todo aquel que entró al canje de deuda aceptó una quita que no baja del 53% a la fecha. Recién después de 14 años del default, este año recuperó a cuentagotas el capital, cuando el Club de París ya lo duplicó, los italianos acaban de cerrar un acuerdo a mitad de camino, por el 150%. Y la oferta argentina para pagar a los “fondos buitres”, en la práctica tiene el mismo costo que el acuerdo con el Club de París. Ambos tienen una tasa de interés implícita del 5,7%, una para 12 años y otro en 14 años".

Asimismo, enfatiza en que el canje de 2005 y su reapertura en 2010 "fue un éxito" y el resultado final "permitió soportar errores posteriores, tal como los elevados punitorios que se pagó al Club de París, o la imprudencia de no reconocer el fallo adverso por la resaca del default, actitud que elevó la sentencia por los intereses que corrieron entre 2014 y 2015". "Incluso pagando el fallo en los términos de la reciente oferta del Gobierno, la quita global de toda la deuda renegociada alcanza el 49% a la fecha, con una tasa de interés implícita de sólo 1,1%, gracias a los resultados de los canjes de 2005 y 2010".

"En números, repasando los resultados concretos de las negociaciones, la deuda pública que entró en default en 2001 sumaba USD 86.600 millones, de los cuales USD 81.600 eran títulos públicos y unos USD 5.000 millones fueron préstamos del Club de París. Los títulos emitidos en los canjes de 2005 y 2010, más los que se emitirían si la actual oferta finalmente prospera, reducirían los USD 81.600 millones en títulos del 2001, a USD 62.600 millones a la fecha, más los Bonos PBI".

Por último, sostiente que "aún bajo el supuesto de que la oferta prospere, el total de la deuda que entró en default, pasa del 40% del PBI en 2001, a poco más de 16% del PBI en 2016". "El servicio de la deuda en 2001 exigía 6,9% del PBI entre intereses y vencimiento de capital. Este año exigiría sólo 1,3% del PBI, de los cuales casi la mitad son pagos al Club de París entre intereses y capital", subrayó.